AGNC kondigt $1 miljard buyback aan, alleen als de koers tot de boekwaarde daalt

Wat er gebeurde

AGNC is een grote mREIT met een hoge forward dividendrendement van 16,4%. De koers van het aandeel daalde de afgelopen vijf jaar met 45%, waardoor het totaalrendement slechts 11% bedroeg. Ter vergelijking presteerde de S&P 500 veel beter over die periode.

Het bedrijf verving in oktober zijn bestaande terugkoopprogramma van 1 miljard dollar door een nieuw programma van hetzelfde bedrag dat doorloopt tot eind 2028. AGNC kocht echter geen aandelen onder het vorige plan. Het nieuwe programma geldt alleen als het aandeel op of onder de tastbare boekwaarde handelt.

De tastbare boekwaarde per aandeel daalde van 15,75 dollar in 2021 naar 8,88 dollar in 2025 en kwam uit op 7,13 dollar in het derde kwartaal van 2026. Het aandeel staat momenteel net onder 9 dollar, dus nog boven de drempel voor terugkoop.

De CFO zei tijdens de derdekwartaalconferencecall dat de boekwaarde begin oktober al met 2 tot 3 procent was hersteld nadat de spreads op hypotheken stabiliseerden. De boekwaarde kan dus stijgen voordat er aandelen worden teruggekocht.

Tegelijkertijd blijft AGNC nieuwe aandelen uitgeven via een at-the-market programma zolang het aandeel boven de boekwaarde noteert. Het bedrijf heeft het aantal uitstaande aandelen de afgelopen vijf jaar met 142% verhoogd. Volgens het bericht zijn voor AGNC de netto spread en dollar roll income per aandeel belangrijker om de forse dividenduitkeringen te dekken dan terugkopen.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat het terugkoopprogramma alleen bescherming biedt als de koers flink zakt en de boekwaarde of lager bereikt. Zolang de koers boven de boekwaarde staat, vergroot AGNC juist het aantal uitstaande aandelen via emissies.