Circle haalt $182 mln op met tokenverkoop, USDC-activiteiten verzwakken

Wat er gebeurde

Circle rapporteerde een adjusted EBITDA van $317 miljoen in het derde kwartaal. Dat lag duidelijk boven de Wall Street-consensus van $218 miljoen en Clear Street's verwachting van $220 miljoen. De winstsprong kwam vooral door de erkenning van $181,8 miljoen uit een ARC-token presale.

Als je die ARC-bijdrage weglaat, zou de adjusted EBITDA ongeveer $135 miljoen zijn. Dat is lager dan de $143 miljoen in het voorgaande kwartaal, aldus Clear Street.

De totale omzet en reserve-inkomsten bedroegen $865 miljoen. Zonder de ARC-presale blijft ongeveer $683 miljoen over, wat onder het niveau van ongeveer $740 miljoen in het derde kwartaal van 2025 ligt.

De traditionele reserve-inkomsten daalden 8% naar $658 miljoen. De gemiddelde opbrengst op USDC-reserves viel met 61 basispunten tot 3,5%. Dit compenseerde een toename van 8% in de gemiddelde circulatie van USDC (USDC).

Clear Street berekende dat de omzet na distributiekosten $453 miljoen was, met een marge van 52,4%. Zonder de ARC-bijdrage zou die marge rond 39,7% liggen, onder de 41,2% van het vorige kwartaal.

Tegelijk groeide de activiteit rond USDC. Volgens CEO Jeremy Allaire was USDC goed voor 79% van het stablecoin-transactievolume, tegen 66% een jaar eerder. Onchain transfers stegen 49% tot $13,9 biljoen en minting en redemptions bereikten een record van $208 miljard.

De Circle Payments Network-activiteiten namen sterk toe. Het annualized transaction volume stond eind september op $41,3 miljard, meer dan vijftien keer het jaar-earlier niveau, en groeide volgens het bedrijf na het kwartaal naar boven $58 miljard. Circle wil die infrastructuur uitbreiden met de voorgestelde overname van Tazapay, die de lokale uitbetalingen vergroot. Die transactie wordt verwacht in 2027.

Circle positioneert ook de Arc-blockchain als infrastructuur voor institutionele settlement en programmeerbare betalingen. Meer dan honderd instellingen en applicaties namen deel aan de publieke mainnet-lancering in september. Circle meldde dat USDC 99,6% van het betalingsvolume op het x402-protocol afhandelde.

Circle verwacht dat het payments-netwerk in 2027 materiële omzet zal genereren, maar gaf nog geen formele forecast. Clear Street schat dat de andere omzet in het vierde kwartaal zal dalen vanwege de uitzonderlijk grote ARC-bijdrage in september.

De berichtgeving merkt verder op dat erkenning van de presale geen bewijs is voor terugkerende ARC-fee-inkomsten. Erkenning volgt uit voortgang op verplichtingen en verschilt van daadwerkelijke kasontvangsten.

Waarom dit telt

Voor beleggers toont dit kwartaal dat Circle's kerninkomsten uit reserves onder druk staan door lagere renteopbrengsten, terwijl éénmalige token-inkomsten de cijfers nu opkrikken. De groei in betalingen en netwerkactiviteit kan op termijn nieuwe inkomstenbronnen bieden, maar voor nu maskeren de presale-bijdragen de zwakkere reserveprestaties.