CoreWeave presenteert Q3-earnings, focus op met schuld gefinancierde AI-uitbouw

Wat er gebeurde

CoreWeave meldt de resultaten van het derde kwartaal na beurs. De aandacht van de markt is gericht op de AI-uitgaven van het neocloudbedrijf en op hoe het de infrastructuur wil financieren.

De koers en obligaties van het bedrijf staan onder druk sinds beleggers bezorgd zijn over de grote schulden die CoreWeave heeft opgenomen voor datacenters. De aandelenkoers daalde ongeveer 40 procent in de afgelopen maand. De yield op de 9,75% obligatie die in 2031 afloopt, stond recent rond 15,5 procent na een piek van 16,7 procent.

Ook de spread op vijfjaars credit default swaps is op niveaus die als distressed worden gezien. De spread was dinsdag rond 1.152 basispunten, na een donderdagse close van 1.278 basispunten. Hogere CDS-spreads geven aan dat beleggers het kredietrisico hoger inschatten.

De leverage van CoreWeave is sterk toegenomen. De debt-to-equity ratio is 702 procent, tegen bijna 291 procent een jaar eerder. Per 30 juni had het bedrijf ongeveer 35 miljard dollar aan schuld en een revenue backlog van 104,2 miljard dollar.

CoreWeave gaf eerder al guidance voor het derde kwartaal. Het verwachtte opbrengsten tussen 3,4 miljard en 3,6 miljard dollar. Voor capex gaf het een raming van 11,5 miljard tot 13,5 miljard dollar voor het kwartaal en 35 miljard tot 39 miljard dollar voor het hele jaar. Het richt zich op 1,85 gigawatt actieve power eind jaar.

Analisten verschillen van mening over de financieringsvooruitzichten. Wells Fargo zegt dat resterende ontrekkingen op leningen, recente schulduitgiften en 12 miljard dollar gereserveerd voor projectkosten veel capex kunnen dekken. Een analist van Wells Fargo verwacht echter dat 2027-capex veel hoger kan uitvallen, mogelijk tot 66 miljard dollar, wat extra financiering nodig maakt.

CreditSights waarschuwt dat CoreWeave mogelijk niet alle antwoorden kan geven over benodigde financiering tijdens de kwartaalpresentatie. Zij wijzen erop dat beleggers vooral willen weten of het bedrijf plannen en goedkeuringen heeft om capaciteit tot 2027 op te schalen, en of de RPO en nieuwe klantcontracten groeien.

Sommige marktpartijen blijven sceptisch. Een oprichter van Explosive Options wijst op grote aflossingen van ongeveer 15 miljard dollar tot 2028 en twijfelt of CoreWeave genoeg cash of nieuwe bestellingen heeft om dat te dekken. Hij ziet alleen herstel als er grote orders of een overname komen, of als het bedrijf de schuld kan uitstellen.

CEO Michael Intrator probeerde beleggers te kalmeren en zei dat men geen impact verwacht op bestaande klantverplichtingen of backlog door recente politieke veranderingen. Ondanks de koersval en kredietzorgen hebben analisten gemiddeld een overweight-rating met een gemiddeld koersdoel gebaseerd op meerdere schattingen.

Waarom dit telt

Voor beleggers in CRWV draait het nieuws om twee dingen: of CoreWeave voldoende financiering kan vinden voor de grote capex en of het bedrijf kan overtuigen dat de backlog en prijsdruk de schuldlast rechtvaardigen.