CVS Health splitst zich en maakt apotheek en verzekeraar los

Wat er gebeurde

CVS maakte bekend dat het zich uiterlijk in de eerste helft van 2028 wil splitsen in twee aparte beursbedrijven. De nieuwe apotheekonderneming omvat onder meer ongeveer 9.000 winkels, mail pharmacy-operaties en MinuteClinic. Aetna en Caremark blijven samen in het andere gezondheidsbedrijf, samen met de specialty pharmacy, Oak Street Health en Signify Health.

De stap volgt op ongeveer twee jaar waarin CVS zijn resultaten verbeterde. Het bedrijf boekte acht opeenvolgende kwartalen waarin de winst hoger uitviel dan analisten verwachtten. CVS verhoogde meerdere keren de guidance en zegt zijn schuldfinancieringdoel al eerder te hebben gehaald.

CEO David Joyner zei dat CVS sinds 2024 een turnaround uitvoert. Die omvat maatregelen zoals kostenbesparingen van 2 miljard dollar, sluiting van winkels, wisselingen in het management en pogingen om de kosten van Medicare Advantage te beperken. Voor 2026 verwacht CVS ten minste $15,5 miljard aan operationele kasstroom, tegen $9,1 miljard in 2024.

Analisten noemen meerdere veranderingen die de splitsing mogelijk maken. De retailapotheek is volgens hen consistenter winstgevend geworden. Aetna heeft de medische kosten beter onder controle gekregen door uit onrendabele markten te stappen, value-based care te vergroten en strenger te sturen op gebruik. CVS voerde ook een nieuw vergoedingsmodel in, CostVantage, dat de apotheekvergoeding meer kostengeoriënteerd moet maken.

Tegelijk kent Caremark toenemende wettelijke en regelgevende aandacht voor PBM-praktijken. In enkele staten zijn wetten aangenomen die eigendom van zowel apotheek als PBM door één partij verbieden, hoewel bijvoorbeeld een van die maatregelen in Arkansas door de rechter werd teruggehouden. CVS zegt dat de splitsing voortkomt uit een strategische herbezinning en niet primair door regelgeving.

Beleggers reageerden afkoelend op het nieuws. De aandelen daalden ongeveer 12 procent op woensdag. Analisten wijzen ook op onzekerheden over hoe de commerciële relaties tussen de straks gescheiden bedrijven eruit zullen zien en of de huidige synergieën volledig behouden blijven. Joyner zei dat CVS die relaties de komende 15 tot 18 maanden via contracten wil regelen.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent de splitsing dat de marktwaarde van de onderdelen afzonderlijk zichtbaar kan worden. Dat kan leiden tot meer focus op elk onderdeel, maar ook tot vragen over het behoud van commerciële voordelen die de bedrijven nu nog delen.