Energy Transfer mist EPS, Enbridge ziet winst bijna verdubbelen

Wat er gebeurde

Energy Transfer (ET) rapporteerde GAAP-winst van $1,1 miljard, of $0,33 per unit. Dat lag bijna 20% onder de analysts' consensus van $0,41 per unit. Het gerapporteerde winstcijfer viel hierdoor onder het huidige distributieniveau van $0,3425 per unit.

Enbridge (ENB) meldde GAAP-winst van CA$1,3 miljard, of CA$0,59 per aandeel. Dat is bijna een verdubbeling ten opzichte van een jaar eerder. Dat gerapporteerde winstcijfer bleef echter onder de kwartaaldividenduitkering van CA$0,97 per aandeel.

The Motley Fool benadrukt dat GAAP-winst vaak vertekend is bij pijplijnbedrijven. Hoge afschrijvingen en winsten of verliezen uit verkoop van activa of hedges kunnen de winst per aandeel flink beïnvloeden.

Een beter maatstaf is volgens The Motley Fool distributable cash flow, DCF. Enbridge rapporteerde CA$2,7 miljard DCF, ruim twee keer de GAAP-winst en een stijging van bijna 4% jaar-op-jaar. Op basis van die DCF is de dividenduitkering 79% van de DCF, en 66% bij de midpoint van de 2026-guidance, binnen het streefbereik van 60%, 70%.

Energy Transfer had $2,5 miljard DCF, een stijging van 33% ten opzichte van het jaar ervoor. Dat was meer dan dubbel van wat het uitkeerde aan unithouders ($1,2 miljard). The Motley Fool stelt dat daarmee de meer dan 7% yield van Energy Transfer goed gedekt is.

Beide bedrijven investeren flink. Enbridge genereert jaarlijks CA$5 miljard tot CA$6 miljard vrije kasstroom na dividend en kan meer dan CA$10 miljard per jaar investeren door extra balansruimte, wat volgens het bedrijf DCF-per-aandeel groei van ongeveer 5% per jaar moet ondersteunen. Energy Transfer planneert ongeveer $5,5 miljard investeringen dit jaar en $7 miljard in 2027, en verwacht 3%, 5% jaarlijkse distributiegroei.

Waarom dit telt

The Motley Fool concludeert dat gerapporteerde GAAP-winstcijfers de onderliggende kaspositie van pijplijnbedrijven kunnen onderschatten. Voor beleggers in ENB en ET is de distributable cash flow daarom relevanter voor de vraag hoe duurzaam hun hoge dividendrendementen zijn.