Forward Industries toont 30% korting op Solana-treasury met voorbehoud

Wat er gebeurde

Forward Industries publiceerde een update met een berekening die het aandeel op een korting van ongeveer 29,7% zet als je alleen de uitgegeven gewone aandelen meetelt. Als je alle mogelijke toekomstige aandelen meerekent, daalt die korting naar ongeveer 2,4%.

Een tussenliggende telling, die in-the-money claims en andere aanspraken meeneemt, laat een korting van rond 16,8% zien volgens de snapshot van 9 november. De berekeningen gebruiken een aandeelprijs van $5,53 en een nettovermogenswaarde (NAV) van $600,2 miljoen. Forward zegt dat deze cijfers voorlopig, niet-geaudit en onvolledig zijn.

De tussenliggende telling bevat onder meer 12,27 miljoen vested warrants met een weergegeven uitoefenprijs van $0,00, 689.010 opties en 1,05 miljoen unvested restricted stock units. Als de twee in-the-money optiecategorieën zouden worden uitgeoefend tegen de weergegeven prijzen, zou dat ongeveer $3,4 miljoen extra opleveren en de korting naar circa 17,3% brengen volgens de berekening.

De breedste telling voegt vooral 13,38 miljoen advisor- en lead-investor-warrants toe met een uitoefenprijs van één cent. Die warrants hebben daarnaast prestatietriggers die afhankelijk zijn van de aandelenprijs na registratie. Tegen de disclosed plaatsingsprijs van $18,50 liggen de triggerlevels op $27,75, $37 en $46,25, onder voorbehoud van aanpassingen. Als alle 13,38 miljoen warrants contant tegen één cent werden uitgeoefend, zou Forward daar ongeveer $134.000 aan ontvangen. Cashless exercise is ook mogelijk onder de warrantvoorwaarden.

Forward rapporteert een NAV opgebouwd uit $755,9 miljoen aan SOL en equivalente posities, $26,6 miljoen aan andere digitale activa en $5,25 miljoen aan contanten en verhandelbare effecten, minus $187,5 miljoen institutionele schulden. De 8,73 miljoen SOL-equivalente balans omvat fwdSOL en pledged SOL en sluit geleende SOL uit. Forward wijst erop dat er geen inlossingsrecht bestaat voor gewone aandelen, en dat de 0,0824 SOL per volledig verwaterd aandeel een maat is voor treasury-exposure en geen contractuele route tot innen.

In november voegde Forward Barclays toe aan een bestaand aandelenverkoopprogramma tot $4 miljard. Het prospectus meldt dat er tot en met 6 november 529.257 aandelen werden verkocht voor ongeveer $12,1 miljoen bruto. Alle tellingen zijn gedateerd en voorlopig en het opnemen van potentiële aandelen betekent niet dat uitgifte heeft plaatsgevonden.

Waarom dit telt

Voor beleggers in FWDI of in SOL bepaalt welke aandelen je meerekent hoeveel buffer er is tussen marktprijs en de waarde van de treasury. Voorwaardelijke warrants en andere aanspraken kunnen de effectieve marge sterk verkleinen, en gewone aandeelhouders hebben geen inlossingsrecht om waarde af te dwingen.