Strategy roept aandeelhouders op MSCI te mailen na schrapping uit index

Wat er gebeurde

MSCI bevestigde dat het Strategy, Metaplanet en Yellow Cake uit zijn global indexes haalt. De wijziging gaat in op 1 december, na de beursdag van 30 november.

MSCI zegt dat deze bedrijven meer op beleggingsfondsen lijken dan op gewone ondernemingen. MSCI sluit bedrijven met fund-type kenmerken uit zijn benchmarks. Volgens MSCI moeten bedrijven in twee opeenvolgende jaarverslagen aan de nieuwe tests falen om verwijderd te worden.

Strategy reageerde fel. Het bedrijf noemt MSCI’s nieuwe eligibility test misguided en vroeg aandeelhouders MSCI te mailen. Strategy zegt dat fondsjes die MSCI-trackers volgen ongeveer 13 miljoen van zijn aandelen houden, ongeveer 3,1% van de uitstaande gewone aandelen. Dat is volgens Strategy minder dan één handelsdag en circa 60% van het 30-daags gemiddelde handelsvolume.

Eerdere schattingen van JPMorgan wezen op grotere mogelijke verkopen. Die schattingen noemden ongeveer $2,8 miljard aan directe verkopen bij een MSCI-exclusie en tot $8,8 miljard extra als andere indexaanbieders ook zouden volgen. Die cijfers baseren zich op MSCI’s eerdere voorstel, niet op de definitieve regel.

MSCI’s herziene raamwerk kijkt eerst of bedrijfsmatige activa ten minste 50% van de totale activa vormen. Als dat niet zo is volgt een reeks van vijf tests over onder meer operating asset intensity, expense intensity, operating cash flow, non-operating fair value changes en capital dependence. Strategy stelt dat termen als “operating” en “non-operating” niet gedefinieerd zijn onder US GAAP of IFRS. Strategy rapporteert zijn Bitcoin-activiteiten als een operating segment volgens US GAAP en overleg met SEC-staf.

De maatregel trof ook Yellow Cake en Metaplanet. Metaplanet werd uit de MSCI Japan Small Cap Index gehaald. Ethereum-treasury bedrijf SharpLink kwam op MSCI’s watchlist. De indexwijziging leidt niet tot een delisting van Strategy op Nasdaq en verplicht het bedrijf niet om Bitcoin te verkopen.

Strategy bouwde zijn positie op door schulden en aandelen uit te geven om Bitcoin te kopen. Dit jaar zijn Strategy-aandelen ongeveer 20% gedaald, terwijl BTC circa 15% lager staat. Op de woensdag van de aankondiging sloot Strategy op $122,35, bijna 1% hoger. Reuters meldde later een daling van 2,5% in extended trading, en Yahoo Finance gaf een nachtkoers nabij $118,75, ongeveer 2,9% lager.

Waarom dit telt

Voor beleggers kan uitsluiting uit indexes de vraag van indexvolgende fondsen verminderen. Strategy stelt echter dat de directe impact via MSCI-trackers klein is, omdat die slechts een beperkt deel van de aandelen aanhouden. De markt kan wel reageren op onzekerheid rond indexregels en hoe andere indexaanbieders omgaan met vergelijkbare bedrijven.