Tesla-aandelen zijn 29% gedaald vanaf record en lijken overgewaardeerd

Wat er gebeurde

De aandelen van Tesla (TSLA) daalden ongeveer 10% op 5 november 2026. De daling volgde op politieke ontwikkelingen rond de Amerikaanse midtermverkiezingen en de geldelijke steun van CEO Elon Musk aan Republikeinse kandidaten. De koers lag rond $346, ongeveer 29% onder het record van $489,88 op 16 december 2025.

De schrijver merkt op dat de operationele winst van Tesla sterk is gedaald sinds het piekjaar 2022. Die winst was $13,7 miljard in 2022. Daarna daalde het naar $8,9 miljard in 2023, $7,1 miljard in 2024 en $4,4 miljard in 2025. Voor de vier kwartalen tot en met september 2026 bedroeg de operationele winst ongeveer $3,5 miljard, ongeveer een kwart van het 2022-piekniveau.

De operationele marge zakte van circa 17% in 2022 naar 4,6% in 2025 en daarna naar 2,6% in het derde kwartaal van 2026. Ook de winst per aandeel volgde die daling. Tesla verdiende $3,62 per aandeel in 2022. De 2023-cijfer van $4,30 per aandeel bevatte een eenmalig en niet-cash belastingvoordeel. Zonder dat voordeel zou 2023 ongeveer $2,60 per aandeel zijn geweest. Daarna daalde het naar $2,04 in 2024, $1,08 in 2025 en ongeveer $0,91 over de laatste vier gerapporteerde kwartalen.

Ondanks de koersdaling noteert Tesla rond $346 op ongeveer 380 keer de winst. Zelfs als de winst per aandeel zou terugkeren naar het 2022-niveau van ongeveer $3,62, zou de huidige koers nog ongeveer 96 keer die winst zijn. Ter vergelijking sloot het aandeel eind 2022 rond $123, ongeveer 34 keer die toenmalige winst.

De schrijver wijst op investeringen in Robotaxi's en infrastructuur. Tesla begon op 3 september Robotaxi-diensten met de Cybercab in Austin. Ongecontroleerde Robotaxi-miles stegen achtvoudig van het tweede naar het derde kwartaal. Tesla had eind september $45,4 miljard aan kasgeld en kortlopende beleggingen. Tegelijk stegen de R&D-kosten in het derde kwartaal met 69% jaar-op-jaar naar $2,8 miljard. Totale operationele kosten stegen 39% en dat droeg bij aan een daling van de operationele winst van 56% jaar-op-jaar in dat kwartaal, terwijl de omzet ongeveer gelijk bleef op $28 miljard.

De kapitaaluitgaven meer dan verdubbelden tot $13 miljard in de eerste negen maanden van 2026. Het bedrijf verwacht meer dan $20 miljard aan capex voor heel 2026. Veel van die uitgaven kan in komende jaren als afschrijving op de winst drukken.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat de koersdaling de fundamentele verslechtering van winstgevendheid niet wegneemt. De schrijver vindt dat de waardering nog steeds hoog is ten opzichte van de huidige winst en wil eerst zien dat de operationele winst herstelt richting het 2022-niveau voordat hij het aandeel aantrekkelijk vindt.