Tether-voorraad krimpt en wijst op bredere inkrimping van stablecoins

Wat er gebeurde

CryptoQuant rapporteert dat de marktkapitalisatie van USDT in de afgelopen zestig dagen met $6,6 miljard is gekrompen. Dat is meer dan het dubbele van de daling na de FTX-inzinking in december 2022.

Nieuwere marktdata van 10 november tonen dat dit niet alleen Tether betreft. Volgens DefiLlama stond de totale marktkapitalisatie van stablecoins op $289,81 miljard. Dat is een daling van 4,57% in dertig dagen en 1,62% in zeven dagen.

USDT vertegenwoordigde ongeveer $176,23 miljard of 60,81% van de getrackte stablecoinmarkt. USDT daalde 4,26% in de afgelopen maand. USDC verloor 3,76% en stond rond $70,38 miljard. Samen wijzen die cijfers op zwakte bij de twee grootste emittenten in plaats van een simpele switch tussen hen.

Sommige kleinere tokens lieten wel groei zien. Ripple’s RLUSD steeg 9,39% en Ethena’s USDe groeide 4,58% over dertig dagen. Die stijgers waren echter niet genoeg om de totale marktwaarde te laten toenemen.

Er is onderscheid tussen circulerende voorraad en reserves op beurzen. Een analyse van CryptoQuant eind oktober liet zien dat de reserves van stablecoins op beurzen daalden. Toen had Binance $41,6 miljard aan getrackte ERC-20 stablecoins. Transfers tussen beurzen en private wallets veranderen de totale uitgifte niet. Een Blockonomi-rapport van 6 november noemde wel enige verbetering in instromen naar beurzen, maar dat toonde geen nieuwe uitgifte van stablecoins of duidelijk toegenomen koopvraag.

Tether rapporteerde in een openbaar document van 30 oktober $191,5 miljard aan reserves per 30 september. Het gaf $183,5 miljard aan verplichtingen en ongeveer $7,95 miljard aan excess reserves. Dat cijfer betreft een eerdere reservestand en niet de november-voorraad. Tether meldde dat de USDT-uitgifte rond $184 miljard bleef tot en met september. DefiLlama’s lagere $176,23 miljard weerspiegelt een latere marktsnapshot. Verschillen in meetmoment en methode zijn dus relevant.

Een daling van marktkapitalisatie alleen bewijst niet dat er tekorten in reserves zijn of dat een token zijn dollarpeg verliest. Marktdeelnemers kunnen beter kijken naar net-uitgifte, totale marktkapitalisatie en daadwerkelijk uitgevoerde spot aankopen samen. Herstellende uitgifte zou koopkracht kunnen herstellen, maar garandeert geen hogere cryptoprijzen.

Waarom dit telt

Voor beleggers toont dit dat de liquiditeit in stablecoins afneemt en dat die afname niet beperkt is tot één uitgever. Minder circulerende stablecoins kan de beschikbaarheid van dollarliquiditeit voor cryptohandel beperken en daarmee het marktsentiment beïnvloeden.