Treasury koopt $6 mrd aan obligaties terug, maar handelaren twijfelen
De Amerikaanse Treasury kocht op 4 november $6 miljard aan oudere staatsobligaties terug, maar handelaren zeggen dat de operatie niet per se de marktvloeibaarheid voor alle obligaties verbetert. Eén obligatie nam $4,9 miljard of 82% van de aankoop voor zijn rekening.
Wat er gebeurde
Op 4 november voerde de Treasury een buyback uit en accepteerde de volle limiet van $6 miljard. Voor de operatie ontving de Treasury aanbiedingen met een totale nominale waarde van $39,6 miljard.
Van de 40 voor de operatie in aanmerking komende obligaties werden er uiteindelijk zeven gekocht. Eén obligatie met vervaldatum november 2041 vertegenwoordigde $4,924 miljard of 82% van het geaccepteerde bedrag. Een tweede obligatie voegde nog $950 miljoen toe. Zo kwam ongeveer 98% van de aankoop neer op slechts twee effecten.
Handelaren gaven eerder op 4 november feedback aan de Treasury. Zij zeiden dat grotere buybacks de marktvloeibaarheid op onderdelen verbeterden. Tegelijk stelden zij dat alleen het vergroten van de omvang van de operaties niet voldoende hoeft te zijn. Hoe aankopen over individuele effecten worden verdeeld is ook belangrijk.
Handelaren vroegen om eerdere communicatie over operaties, frequenter en kleinere aankopen, en limieten per CUSIP om aankopen breder te spreiden. Zij waarschuwden dat geconcentreerde inkopen hen kunnen achterlaten met andere, moeilijk verhandelbare obligaties en bijbehorende financieringskosten.
De Treasury publiceerde in haar kwartaalplan dat zij tot $70 miljard aan liquidity-support buybacks verwacht van november tot en met januari, naast $25 miljard voor cash management. Ze onderzoekt bovendien mogelijke aanpassingen aan aankooplimieten, planning, frequentie, geschiktheid en uitvoering.
Een Federal Reserve-studie van 30 oktober, met data tot juni 2025, vond dat buybacks de obligatievoorraad van dealers verminderden en sommige risicobeperkingen voor tradingdesks versoepelden. De studie vond echter geen statistisch significante vermindering van dealers' repo-activiteit.
Waarom dit telt
Voor beleggers betekent dit dat een buyback van $6 miljard op papier groot lijkt, maar de praktische verbetering van handel en financieringsdruk afhangt van hoe breed de aankopen worden verdeeld. Concentratie in een paar effecten kan zorgen dat sommige handelaren en obligaties niet veel profijt hebben van de operatie.
Waar je op kunt letten
- Of Treasury meer frequent en kleiner gaat kopen volgens de suggesties van handelaren.
- Of Treasury limieten per CUSIP invoert om aankopen breder te spreiden.
- Of toekomstige buybacks meer verschillende obligaties omvatten in plaats van geconcentreerd te kopen.