Twijfel over Salesforce: herstel of verder dalen?

Wat er gebeurde

Het aandeel Salesforce staat op $213,70 en staat dit jaar 18,78% lager. De koers ging deze week 6,77% omlaag, terwijl de S&P 500 2,7% daalde. Het aandeel ligt onder het 50-daags gemiddelde van $239,50 maar boven het 200-daags gemiddelde van $198,22.

De AI-activiteiten van Salesforce groeien snel. Agentforce en Data 360 samen bereikten ongeveer 3,9 miljard dollar aan ARR, een stijging van 210%. Agentforce alleen kwam boven 1,5 miljard dollar, een groei van 240%. Agentforce-boekingen komen voor 50% van klanten die meer credits kopen.

De waardering is aantrekkelijk voor optimisten, met een forward P/E van 14 en een free cash flow yield van 8,19%. Management heeft de omzetverwachting voor boekjaar 2027 verhoogd naar 46,1 miljard tot 46,4 miljard dollar. Een versnelde aandeleninkoop van 25 miljard dollar verlaagde het aantal uitstaande aandelen van 962 miljoen naar 821 miljoen.

Critici wijzen op zwakke punten in de cijfers. Q2 non-GAAP winst per aandeel was 5,90 dollar, waarvan 2,53 dollar voortkwam uit beleggingswinsten. De operationele winst bleef op jaarbasis vrijwel gelijk. De verhoging van de guidance bouwde mede op 200 miljoen dollar aan nog lopende overnames. De niet-lopende schuld steeg van 10,4 miljard naar 39,3 miljard dollar. Free cashflowgroei wordt nu op 4% tot 5% verwacht.

Het management zegt te werken aan aanpassing van het prijsmodel en beloofde een organische omzetversnelling in het tweede halfjaar. Het derde kwartaal is de eerste echte test. De guidance voor dat kwartaal is 11,42 miljard tot 11,5 miljard dollar omzet, EPS van 3,42 tot 3,44 dollar en huidige RPO-groei rond 14%. Premium upgrades vormen tot nu toe ongeveer 5% van gebruikers voor sales en service.

Analisten hebben gemiddeld een koersdoel van 287,08 dollar, wat vanaf de huidige koers ongeveer 34,3% hoger zou zijn. De tegenstanders noemen ook de angst dat chatbots het bedrijf kunnen vervangen, een zorg die onder meer op Mad Money werd aangehaald. De schrijver van het artikel stelt dat de komende twee kwartalen bepalen welke kant de markt opgaat. Een daling onder het 200-daags gemiddelde zou volgens de analyse bevestigen dat de neerwaartse lezing klopt.

Waarom dit telt

Voor beleggers vormt het derde kwartaal een belangrijk keerpunt. Als de organische groei aantrekt en de huidige RPO rond 14% blijft, vermindert de vrees dat AI het bedrijf overbodig maakt en ondersteunt dat het huidige waarderingsniveau. Blijft die groei achter, dan blijft de neerwaartse druk groot.