VanEck: bitcoin-miners oververkocht na oktoberverlies van 35%

Wat er gebeurde

VanEck stelde op woensdag dat zogeheten powered shell providers, miners die sites aan AI-tenanten verhuren, in oktober ongeveer 35% zijn gedaald. Volgens Griffin MacMaster en Matthew Sigel van VanEck werden daarbij geen ondertekende leasecontracten geannuleerd.

Het vermogensbeheersehuis rekende met cap-rate en lease-value methodes en komt voor Cipher, TeraWulf en Hut 8 uit op een theoretisch opwaarts potentieel van ongeveer 42% tot 103% vergeleken met de huidige koersen. VanEck merkt op dat deze drie namen per 30 oktober tussen 55% en 75% onder hun 2026-highs sloten.

VanEck signaleert ook risico’s. Het noemt mogelijk extra aandelenuitgiften tot 3,2 miljard dollar tot 2028 om nieuwe leningen of projecten te financieren. Het wijst verder op een praktijkvoorbeeld waarbij CoreWeave-obligaties bijna 15% rendeerden, terwijl de coupons onder 10% liggen, wat hogere financieringskosten illustreert.

Daarnaast merkt VanEck op dat het groepje miners op basis van 2028-schattingen grofweg op de helft van de enterprise-value-to-EBITDA-multiple van data-center REITs handelt. VanEck waarschuwt dat bouwlening-refinancieringen naar later kunnen schuiven en dat de gouverneur-elect van Texas een mogelijke moratorium op nieuwe datacenters heeft voorgesteld. VanEck zegt dat Texas ongeveer 30% van de in aanbouw zijnde Amerikaanse datacentercapaciteit bevat.

Waarom dit telt

Voor beleggers laat dit zien dat sommige miners veel goed nieuws in de prijs kunnen hebben ingeprijsd, maar dat ook concrete financierings- en politieke risico’s bestaan die hun plannen kunnen dwarsbomen.