Vitalik Buterin zegt dat ETH niet van gebrande fees moet afhangen

Wat er gebeurde

Buterin trekt de centraal staande thesis van "ultrasound money" in twijfel. Sinds EIP-1559 wordt een deel van de fees op Ethereum verbrand. Dat leidde tot de gedachte dat bij voldoende burn de ETH-voorraad zou afnemen en waarde zou krijgen.

Buterin zegt nu dat de waarde van ETH beter begrepen wordt als een store of value dan als afhankelijk van verbrande fees. Hij wil EIP-1559 niet afschaffen en vindt dat houders zich geen zorgen hoeven te maken als de burns duurzaam onder 10% van het niveau blijven dat nodig is om nieuwe emissies te compenseren.

De evolutie is al zichtbaar. Ethereum verbrandde ongeveer 1,48 miljoen ETH in 2022, maar sinds het begin van 2026 werd tot nu toe slechts 19.200 ETH verbrand. Deze daling weerspiegelt deels dat activiteit naar goedkopere layer 2-oplossingen is verschoven.

Buterin wijst op een fundamenteel tegenstrijdigheid. Als de waarde van ETH hoofdzakelijk van verbrande fees afhangt, staat dat haaks op het doel om transacties goedkoper te maken. Het zou beleggers straffen wanneer transactiekosten dalen en het zou aanzetten tot hogere fees, wat gebruikers kan uitsluiten.

Hij betwist ook dat burns een betrouwbaar waardevloer vormen. Als voorbeeld noemt hij theoretisch een token dat jaarlijks één miljard dollar verbrandt. Met een disconteringsvoet van 4% kan dat een marktkapitalisatie van 25 miljard dollar rechtvaardigen, maar die berekening werkt alleen als die inkomsten stabiel blijven wanneer de markt daalt. Veel van de hoge fees tussen 2021 en 2023 kwamen uit NFT-speculatie, zoals de verkoop van Otherdeed-virtual lands die ongeveer 180 miljoen dollars aan burns in één dag veroorzaakte, en die activiteitsbronnen bleken onstabiel.

Daarnaast waarschuwt Buterin dat het transformeren van Ethereum tot een fee-machine meer interventievere governance zou vragen. Hij noemt ongeveer 700.000 ETH aan jaarlijkse protocol-geïntegreerde uitgaven, wat de inkomsten voor validators aanzienlijk zou kunnen verlagen.

In plaats van mechanische schaarste pleit Buterin voor nadruk op de technische en politieke houdbaarheid van het netwerk. Hij noemt decentralisatie, security, privacy, open code en censuurbestendigheid en samenvat deze eigenschappen onder het acroniem CROPS. Onderzoek naar quantum-resistentie, multisig wallets, privacytools en mechanismen tegen arbitraire uitsluiting passen daarbij.

Tokenized assets kunnen volgens hem bijdragen zonder een fee-explosie te veroorzaken. Ze vergroten het gebruik van ETH als onderpand en afwikkelingsmiddel en bieden mogelijk stabielere activiteit dan NFT-speculatie.

Buterin zegt niet dat ETH daardoor per se een store of value wordt zoals bitcoin. Hij herdefinieert de maatstaf: niet zozeer het volume verbrande tokens, maar het vermogen van Ethereum om neutraal, veilig en bruikbaar te blijven over decennia.

Waarom dit telt

Voor beleggers in ETH verschuift de focus van kortetermijnmechanica zoals burns naar de lange termijn veerkracht van het netwerk. Belangrijker worden technische eigenschappen en governancekeuzes dan de hoeveelheid verbrande fees.