Wall Street bereidt zich voor op strijd om schuldplafond in 2027

Wat er gebeurde

Op 4 november stegen zowel aandelen als lange Amerikaanse staatsleningen. SPY won 1,65% en sloot op $766,82. TLT steeg 0,8% naar $81,76.

De Democraten behaalden ruime verkiezingswinst en stonden op dat moment op ten minste 54 Senaatszetels en 250 Kamerzetels, met twee Senaatsraces nog onbeslist. De partij heeft nog geen formele eisen aangekondigd. Voor de verkiezing zei Trump dat hij een manier zou vinden om samen te werken en verwees naar zijn veto.

Het wettelijke schuldplafond werd in 2025 met 5 biljoen verhoogd, van $36,1 biljoen naar $41,1 biljoen. Op 3 november bedroeg de totale publieke schuld $40,547 biljoen. Na uitsluiting van schuld die niet onder het plafond valt bleef ongeveer $754 miljard ruimte over.

Het ministerie van Financiën verwacht 800 miljard aan netto-uitgifte in privéhanden van januari tot en met maart. Dat wijst erop dat de resterende ruimte kleiner is dan de geplande uitgifte voor het eerste kwartaal.

Het ministerie heeft nog geen X-date gegeven, de dag waarop het de rekeningen niet meer op tijd kan betalen. De Bipartisan Policy Center schat in juni dat het plafond waarschijnlijk tussen de late winter en midden 2027 bereikt wordt, met buitengewone maatregelen die zes tot negen maanden kunnen duren. Wall Street schat de X-date in het vierde kwartaal van 2027.

Analisten waarschuwen dat langlopende Treasurys extra risico lopen bij een langdurige impasse. Robert Sockin van PGIM noemt technisch wanbetaling geen basisuitkomst, maar wel een verhoogd risico. Een wanbetaling zou kunnen leiden tot verdere ratingverlagingen, hogere langetermijnrentes en een sterke negatieve reactie op aandelen.

Op woensdag daalden rentes iets. De tienjaarsrente zakte naar 4,90% van 4,95%, de dertigtal naar 5,28% van 5,32% en de tweejaars naar 4,58% van 4,61%. TLT handelt dichter bij het 52-wekenseizoen dieptepunt van $76,43 dan bij het hoog van $90,86.

Het ministerie plaatste een refunding van $125 miljard. Daarin zitten $58 miljard aan driejaarsobligaties, $42 miljard aan tienjaars en $25 miljard aan dertigtal, wat ongeveer $28 miljard aan nieuw geld oplevert. De aankondiging liet ruimte voor wijzigingen in het eerste halfjaar van 2027.

De schrijver merkt dat TLT meer risico draagt dan de rally op woensdag doet lijken. Kortlopende obligaties hebben minder prijsschommelingen en zijn daardoor minder kwetsbaar. De schrijver noemt ook dat bills met looptijden rond een mogelijke late-2027 X-date eigen standoff-risico hebben.

Belangrijke kortetermijnevenementen zijn het banenrapport van oktober op vrijdag 6 november en de vraag bij de veilingen volgende week. Een formele eis van de Democraten zou het risico verhogen. Ook een nieuwe X-date schatting of een TLT-slot onder $76,43 zou laten zien dat langlopende obligaties het risico prijsgeven.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat langlopende Amerikaanse staatsleningen en TLT gevoelig zijn voor extra risico als het debat over het schuldplafond in 2027 escaleert. Kortere papieren zijn minder prijsongevoelig en dragen daarom minder van dat specifieke risico.