Zilver onder druk door uitstroom uit ETP's en stijgende reële rente

Wat er gebeurde

Het marktrapport verwacht het zesde achtereenvolgende jaarlijkse tekort. Het verwachte tekort is teruggelopen naar 35 miljoen ounces, tegen 54 miljoen ounces vorig jaar. De totaald vraag wordt geraamd op 1,081 miljard ounces en het totale aanbod op 1,045 miljard ounces. Over de afgelopen vijf jaar bedraagt het cumulatieve tekort ongeveer 746 miljoen ounces.

Metals Focus verwacht dat de totale industriële vraag daalt met 3 procent tot 640 miljoen ounces. Binnen die categorie is de zonne-energiesector zwak. Installaties vielen tegen, vooral in China, en de hoge zilverprijs heeft producenten doen besparen op zilver of alternatieven laten gebruiken. Buiten de photovoltaïsche sector wordt industriële vraag echter juist groter. Die vraag stijgt volgens de prognose met 4,5 procent tot 492 miljoen ounces. Factoren zoals elektrische voertuigen, laadinfra en soldeer- en legeringstoepassingen ondersteunen die groei.

Beleggingen temperen het tekortbeeld. Wereldwijde silver-backed ETP-holdings stonden op 3 november op 1,25 miljard ounces, 55 miljoen ounces minder dan begin dit jaar. Metals Focus schat de netto-uitstroom voor dit jaar op 450 miljoen ounces. Verkoop van ETP-metaal heeft volgens het rapport bijgedragen aan minder fysieke krapte.

Hogere reële rentes vormen een extra druk. Op 12 november lagen de Amerikaanse reële par yields op 2,64 procent voor vijf jaar en 2,86 procent voor tien jaar. Dat is hoger dan op 6 november, toen ze op 2,35 procent en 2,63 procent stonden. Ook recente macrocijfers werden genoemd. De maandelijkse CPI voor oktober steeg met 0,4 procent en core CPI met 0,3 procent. De Fed-data voor september laten totale industriële productie zien die met 0,7 procent toenam en productie in de maakindustrie die met 0,3 procent steeg. Verder noteerde de Amerikaanse maakindustrie-index 98,4 en bleef business equipment op 101,0.

Technisch staat zilver onder weerstand. Silver futures noteerden rond $49,90, onder de steun bij $55 en onder de 57,14 dollar EMA. De technische analyse in het rapport omschrijft het beeld als zwak, met korte rally’s die snel weer werden teruggegeven.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat het structurele tekort nog bestaat maar dat de marktkrapte minder groot is dan vorig jaar. Uitstroom uit ETP’s en hogere reële rentes kunnen de prijsdruk aanhouden, ondanks onderliggende industriële vraag in sommige segmenten.