AWS groeit snel maar kosten slokken cash op bij Amazon

Wat er gebeurde

Amazon liet in het derde kwartaal zien dat AWS 39% groeide jaar-op-jaar. De omzet van AWS kwam uit op ongeveer $45,98 miljard en de operationele winst van AWS steeg naar $17,77 miljard, vergeleken met $11,43 miljard een jaar eerder.

Het AWS-platform heeft een backlog van $578 miljard en het volume van Bedrock-tokens groeide bijna 17x. De CEO zei dat AWS mogelijk meer dan 40% kan groeien in elk van 2027 en 2028 en dat het binnen vijf tot tien jaar een omzet van een biljoen dollar kan bereiken.

De geconsolideerde operationele marge van Amazon bereikte 13,9%, het hoogste niveau ooit, en de totale operationele winst steeg naar $28,08 miljard. Een kalenderverschuiving van Prime Day drukte de retailgroei met ongeveer 400 basispunten.

Amazon bouwt eigen chips. De chipsdivisie groeide met triple-digit percentages, Graviton- en Trainium-commitments stegen meer dan 20x, en klanten bespaarden meer dan $2 miljard in Q3. Dat verlaagt kostenniveaus voor AWS op de langere termijn.

De balans laat lage leverage zien met een leverage ratio van 0,372, een netto schuld / EBITDA van 0,454 en een interest coverage van 35,17. Amazon keert geen dividend uit en het aandeel leverde over tien jaar 622,4% rendement.

Tegelijkertijd zet Amazon flink in op capex. Het bedrijf plant ongeveer $220 miljard capex in 2026 en nog meer in 2027. Q3-capex steeg 120% en de achterblijvende vrije kasstroom bedroeg $42,4 miljard. AI-gerelateerde marges liggen onder de kernmarges van AWS, waardoor bij afnemende vraag dure ongebruikte capaciteit kan ontstaan.

Vergelijkingen met concurrenten werden genoemd. Walmart noteert een koerswinstverhouding van 46 tegenover Amazons 37 en een operationele marge van 4,2% versus Amazons 11,16%. Alphabet’s Google Cloud groeide 103%, maar Alphabet financierde uitbreiding deels met aandelenuitgifte, inclusief een netto-equity raise van $49,6 miljard in Q2, en rapporteerde vrije kasstroom van -$9,07 miljard in Q3.

Ondanks de hoge uitgaven steeg de operationele kasstroom van Amazon 19,4% naar $42,42 miljard. De AWS-marge bleef 38,7% en het management gaf aan zicht te hebben op capaciteitscommitments voor 2027, 2028 en een deel van 2029.

Waarom dit telt

Voor beleggers laat dit zien dat AWS sterk blijft groeien en winstgevend is, maar dat de grote investeringen en hogere capex de vrije kasstroom belasten en risico op ongebruikte capaciteit kunnen geven.