Berkshire koopt voor $9,6 mrd eigen aandelen in derde kwartaal

Wat er gebeurde

Berkshire kocht in het derde kwartaal ongeveer $9,6 miljard van zijn eigen aandelen. Dat is iets meer dan de bijna $9,3 miljard die het bedrijf in het derde kwartaal van 2020 uitgaf.

In september betaalde Berkshire gemiddeld ongeveer $507 per Class B-aandeel. Dat was de duurste maand van het kwartaal. In juli kocht het voor ongeveer $3,4 miljard tegen gemiddeld $496, en in augustus voor ongeveer $847 miljoen tegen gemiddeld $504.

Het bedrijf zegt in de kwartaalrapportage dat het alleen terugkoopt als de CEO, na overleg met de voorzitter van de raad, van mening is dat de prijs onder de intrinsieke waarde ligt, conservatief bepaald. Die rollen zijn nu voor Greg Abel en Howard Buffett.

Berkshire handhaaft ook een minimumvoorraad in contanten en schatkistpapier van $30 miljard. Eind september had het bedrijf veel meer vermogen in zijn verzekerings- en andere activiteiten, waardoor die eis geen grote belemmering was voor buybacks.

Het terugkoopprogramma heeft geen vaste prijsgrens meer. Tot 2018 betaalde Berkshire niet meer dan 20% boven de boekwaarde. Op basis van de boekwaarde eind september zou die oude limiet veel lager liggen dan de prijzen waartegen Berkshire nu koopt.

De ene schrijver van het artikel noteert dat Berkshire geen aandelen terugkocht in 2025. In 2026 kocht het daarna eerst ongeveer $235 miljoen in het eerste kwartaal en ongeveer $4,5 miljard in het tweede kwartaal. Na 30 september daalde het aantal uitstaande aandelen met de equivalent van ongeveer 3,8 miljoen Class B-aandelen tot 28 oktober. Dat duidt op nog eens ongeveer $2 miljard extra aan buybacks in die weken.

De schrijver merkt ook op dat Berkshire's operationele winst in het derde kwartaal daalde rond 6% jaar-op-jaar tot ongeveer $12,7 miljard. Zonder valuta-effecten op de schulden was de daling minder dan 1%. De verzekeringsunderwriting-inkomsten daalden ongeveer 43%.

Volgens de schrijver betaalde de koper die nu instapt ongeveer 15% meer dan Berkshire's gemiddelde in juli. Op circa $570 per aandeel handelde het aandeel rond 26 keer de laatste twaalf maanden aan operationele winst.

Waarom dit telt

Voor beleggers toont de omvang van de buybacks aan dat het bestuur bereid is veel geld in te zetten als men de aandelen ondergewaardeerd acht. Het nieuws geeft dus inzicht in hoe het management waarde en kasruimte beoordeelt, maar zegt niets over toekomstige koersbewegingen.