Bill Ackman noemt kansen in een verstoorde markt en noemt prijs voor Netflix

Wat er gebeurde

Op 3 november zei Bill Ackman in een gesprek met CNBC dat aandelen soms tegen prijzen handelen die hij niet begrijpt. Hij zei dat langetermijnbeleggers kunnen profiteren als ze aandelen krijgen tegen te lage prijzen. Ackman meldde dat hij in augustus een positie in Netflix had genomen.

Netflix rapporteerde dat de omzetgroei in het derde kwartaal vertraagde naar 11,8 procent. De winst per aandeel in dat kwartaal steeg 49 procent naar 0,87 dollar. De operationele winst groeide 37 procent tot ongeveer 4,5 miljard dollar, met een operationele marge van 34,6 procent. Die cijfers kregen deels voordeel van een makkelijke vergelijking met een jaar eerder, toen Netflix een bijzondere Braziliaanse last van ongeveer 619 miljoen dollar had geboekt.

Netflix kocht in het derde kwartaal voor 4,8 miljard dollar aan eigen aandelen terug, het hoogste kwartaalbedrag ooit. Het aantal uitstaande aandelen daalde daardoor ongeveer 3 procent op jaarbasis.

De omzetgroei blijft echter afnemen. Die groeide in het vierde kwartaal van 2025 met 17,6 procent en vertraagde daarna ieder kwartaal tot 16,2 procent, 13,4 procent en uiteindelijk 11,8 procent in het laatste gerapporteerde kwartaal. Het management verwacht ongeveer 11,5 procent groei in het vierde kwartaal. Verder verlaagde Netflix zijn advertentieopbrengstverwachting voor 2026 van ongeveer 3 miljard dollar naar ongeveer 2,7 miljard dollar vanwege een langzamere uitrol van sommige advertentiefuncties.

In het eerste kwartaal ontving Netflix een eenmalige beëindigingsvergoeding van 2,8 miljard dollar nadat een overname van Warner Bros. niet doorging. Daardoor kwam de gerapporteerde winst per aandeel in dat kwartaal uit op 1,23 dollar, ruim boven de eigen verwachting van 0,76 dollar. Tot en met september verdiende Netflix 2,90 dollar per aandeel. Met de huidige guidance voor het vierde kwartaal van 0,67 dollar komt het jaar uit op ongeveer 3,57 dollar. Als je voor het eerste kwartaal in plaats van het gerapporteerde bedrag de forecast van 0,76 dollar gebruikt, komt 2026 uit op ongeveer 3,10 dollar.

Analisten verwachten gemiddeld ongeveer 3,77 dollar per aandeel in 2027, ruim boven het bedrag voor 2026 zonder de beëindigingsvergoeding. Ackman zei dat hij die 2027-verwachting haalbaar vindt als marges blijven stijgen, maar dat het moeilijker wordt naarmate de omzetgroei vertraagt. Op het moment van zijn opmerking kost Netflix rond 66 dollar per aandeel, ongeveer 18 keer de 2027-winstverwachting. Ackman zei dat hij ongeveer 16 keer die winst zou betalen, wat neerkomt op ongeveer 60 dollar per aandeel. Hij zei dat hij bij ongeveer 60 dollar langzaam een positie zou openen en uitbreiden, en dat 66 dollar nog net te hoog is.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat een bekende succesvolle fondsbeheerder Netflix ziet als een bedrijf met winstgroei en buybacks, maar ook met teruglopende omzetgroei. Zijn prijsopmerking laat zien dat hij waarde hecht aan een veiligheidsmarge bij aankoop.