BlackRock's Akullian zegt dat goud en zilver meer zijn dan defensief

Wat er gebeurde

Akullian schrijft dat goud en zilver 2026 begonnen met sterke momentum, maar dat die euforie is afgenomen. Na een krachtige rally die in januari piekte, zijn beide metalen teruggevallen door hogere reële rentes, een sterkere Amerikaanse dollar en winstnemingen.

Goud bereikte begin 2026 een record boven $5.000 per ounce en staat ongeveer 10% lager dit jaar. Akullian noemt het nog steeds relevant als diversifier en hedge tegen geopolitieke en economische onzekerheid. Zilver had na een positief 2025 een moeilijkere periode. De prijsdruk kwam deels door winstnemingen en macro headwinds. Zilver blijft volgens haar op de lange termijn ondersteund door industriële vraag voor AI-infrastructuur, elektrificatie en zonne-energie.

Akullian noemt drie belangrijke factoren die de recente prestaties verklaren. Ten eerste maken hoge overheids-schulden edelmetalen interessant als waardevast middel. In de VS overstijgt de federale schuld 120% van het bbp en lopen de jaarlijkse tekorten rond 6, 7% van het bbp. Voor grote ontwikkelde economieën als Japan, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Canada ligt de totale schuld boven 100% van het bbp. Zilver gedraagt zich vaak als een hogere-beta uitbreiding van dit thema en heeft historisch hogere volatiliteit dan goud.

Ten tweede is er vraag naar veilige havens door politieke en geopolitieke onzekerheid. Akullian stelt dat edelmetalen niet puur havens zijn, maar dienstdoen als portfolio stabilizers met lage of negatieve correlatie met aandelen tijdens marktdalingen. Sinds 2020 leverde goud tijdens maanden waarin de S&P 500 meer dan 5% daalde gemiddeld 2% op, terwijl de U.S. Aggregate Bond Index grotendeels vlak was.

Ten derde groeide de industriële vraag naar zilver en speelt lage liquiditeit een rol in de prijsontwikkeling. Ongeveer 60% van de jaarlijkse zilverconsumptie gaat naar elektronica, zonnepanelen en halfgeleiders. Elektronica alleen vraagt jaarlijks ongeveer 445 miljoen ounce zilver. De uitbouw van datacenters, meer stroomvraag door AI-workloads en bredere elektrificatie voegen een cyclische en groeigerichte component toe aan de zilvervraag.

Voor de toekomst noemt Akullian vraag als belangrijkste aanjager van prijsontwikkeling, omdat edelmetalen geen kasstromen of winst hebben om te verdisconteren. Zij vindt het vooruitzicht meer gebalanceerd. Hogere reële rentes en een sterke dollar maken het korte termijn beeld uitdagender voor niet-rendementsdragende activa, maar veel structurele vraagdrijvers blijven volgens haar intact. Ze verwacht dat centrale bankvraag naar goud, industriële vraag naar zilver en andere lange termijn trends de markt blijven ondersteunen, maar met matigere rendementen dan in het voorgaande jaar.

Akullian wijst op veranderingen in de vraag. Centrale bankaankopen hebben de vraagstructuur gewijzigd. In 2025 was goud weer het grootste deel van de wereldreserves, voor het eerst in 30 jaar. Een 2026-enquête liet zien dat 89% van de centrale banken verwacht dat wereldwijde goudreserves het komende jaar toenemen en dat 45% van de centrale banken van plan is hun eigen goudvoorraad te verhogen. Ook nieuwe kopers kunnen op de markt komen. Tether heeft ongeveer 140 ton goud opgebouwd. Stablecoins groeiden van $28 miljard in 2020 naar meer dan $280 miljard in 2025. Voor 2030 lopen voorspellingen uiteen van $1,9 biljoen tot $4 biljoen. Daarnaast bleven goud-ETF's positief, met wereldwijde houdingen die in 2025 meer dan 4.000 ton en meer dan $650 miljard aan activa bereikten.

Voor zilver noemt Akullian de groeiende rol van zonne-energie en datacenters. Zilver in zonnepanelen maakte bijna 29% van de totale industriële zilvervraag in 2024, tegen ongeveer 11% in 2014. Samen met elektrische voertuigen en datacenter- en AI-infrastructuur verwacht BlackRock dat deze trends de structurele industriële consumptie van zilver tot 2030 ondersteunen.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat goud en zilver nog steeds belangrijke bronnen van diversificatie en structurele vraag hebben, maar dat het korte termijn rendement kwetsbaar is voor rentes, de dollar en winstnemingen. Beleggers moeten rekening houden met een meer gebalanceerd vooruitzicht en mogelijk matigere rendementen.