Equinix heeft negatieve free cashflow maar de dividenddekking valt anders uit

Wat er gebeurde

Equinix (EQIX) noteert rond $1.058,51 per aandeel en staat dit jaar ongeveer 40,24% hoger. De vrije kasstroom is negatief door geplande capex van ongeveer 5 tot 6 miljard dollar in 2026. Daardoor ziet de traditionele free cash flow er zwak uit en staat de koers-winstverhouding rond 61.

Het bedrijf gebruikt adjusted funds from operations, AFFO, om de dividenddekking te beoordelen. GAAP-winst per aandeel in het derde kwartaal was 4,93 dollar, terwijl gedilueerde AFFO per aandeel 11,64 dollar bedroeg. Het kwartaaldividend is 5,16 dollar, wat ongeveer 44,3% van AFFO gebruikt.

In het eerste kwartaal was de AFFO per aandeel 10,79 dollar, wat het dividend op ongeveer 47,8% van AFFO zette. Management geeft nu guidance voor 2026 van 43,71 tot 44,11 dollar AFFO per aandeel. Tegenover het geannualiseerde dividend van 20,64 dollar komt dat neer op een payout van grofweg 46,8% tot 47,2%. In absolute termen zijn de verwachte contante dividenden ongeveer 2,037 miljard dollar tegenover een guidance voor AFFO van 4,340 tot 4,380 miljard dollar.

De AFFO-guidance steeg voor het derde achtereenvolgende kwartaal en genormaliseerde AFFO per aandeel klom 12% jaar-op-jaar in Q3. Vraagcijfers ondersteunen dit. Annualized gross bookings bereikten een record van 533 miljoen dollar, een stijging van 35%. Nieuwe contractprijzen stegen 12%, churn was laag op 1,7% en gestabiliseerde activa haalden een cash-on-cashrendement van 27%. Equinix voegde 6.900 nette interconnects toe en interconnect-omzet groeide 10% bij gestabiliseerde activa tegenover 7% voor colocation.

Aan de andere kant nam de totale schuld op hoofdsom toe tot 25,2 miljard dollar van 21,4 miljard eind 2025. De gecombineerde rente op die schuld ligt rond 3,2%. Als die schuld moet worden herfinancierd tegen hogere rentes, kunnen rentekosten de AFFO drukken en de payout ratio doen stijgen. Management rekent voor de rest van het jaar op churn tussen 2% en 2,5%.

Het volgende meetmoment is het vierdekwartaalcijfer. Vorig jaar kondigde Equinix de laatste dividendverhoging gelijktijdig met die kwartaalcijfers aan, dus beleggers letten op of de nieuwe verhoging in lijn blijft met AFFO-groei.

Waarom dit telt

Voor beleggers geeft AFFO een betrouwbaarder beeld van de duurzame kasstroom voor dividenden dan vrije kasstroom of de P/E. Maar de stijgende schuld en mogelijke hogere rentekosten vormen een reëel risico voor de verhouding tussen AFFO en het dividend.