Jeffrey Gundlach koopt geen aandelen en waarschuwt voor 10 jaar verliezen

Wat er gebeurde

Gundlach sprak op 12 november 2026 op de Yahoo Finance Invest 2026-conferentie. Hij zei dat hij niet geïnteresseerd is in het kopen van aandelen zolang het verwachte rendement op reële basis negatief is.

De SPDR S&P 500 ETF (SPY) staat dit jaar tot nu toe 10,62% hoger en staat 245,6% boven tien jaar geleden. Tegelijk stond de 10-jaars Amerikaanse rente op 12 november op 5,10%, wat volgens Gundlach een aantrekkelijk alternatief voor obligaties biedt.

Hij verwees naar een Shiller CAPE van ongeveer 42 rond medio 2026. Volgens Gundlach zijn CAPE-niveaus boven 35 in het verleden zelden gevolgd door positieve reële S&P 500-rendementen over de volgende tien jaar. Historische reële rendementen rond een CAPE van 42 lagen volgens hem grofweg tussen negatief 6% en negatief 8%.

Gundlach maakte het onderscheid tussen reële en nominale rendementen. Hij wees erop dat als inflatie gemiddeld 2% is, negatieve reële rendementen ook tot nominale verliezen kunnen leiden. De CPI-steekproef voor oktober liet een maand-op-maandstijging van 0,4% zien.

Hij zei dat hij pas opnieuw naar de S&P 500 wil kijken als de conventionele koers-winstverhouding onder 15 komt. Voor nu hanteert hij een conservatieve aandelenallocatie van ongeveer 30%.

Gundlach noemde Apple (AAPL) als voorbeeld van een duur aandeel. AAPL staat dit jaar 31,51% hoger. Het aandeel heeft een trailing P/E van 39 en een forward P/E van 37. De omzet over fiscaal 2026 was 478,83 miljard dollar. De omzet in het vierde kwartaal was 114,5 miljard dollar. De nieuwe CEO noemde stijgende kosten. Apple gaf een brutomargeverwachting voor het decemberkwartaal van 45% tot 46%, lager dan de 47,9% in het septemberkwartaal. Gundlach zei dat hoge waarderingen en margedruk weinig ruimte laten voor fouten.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat hoge marktwaarderingen en aantrekkelijkere rentes samen kunnen zorgen voor lagere reële rendementen in de komende jaren. Gundlach raadt voorzichtigheid aan en een meer conservatieve aandelenweging.