Meta leent 1,4 keer meer in euro's dan Alphabet maar betaalt duurder

Wat er gebeurde

Meta Platforms plaatste op 4 november zes tranche-euro-obligaties voor in totaal €9 miljard. Bloomberg meldde een recordorderboek van ongeveer €53 miljard, bijna zes keer de omvang van de uitgifte.

Volgens Bloomberg betaalde Meta ongeveer 1,4 keer de risico-opslag (spread) die Alphabet twee dagen eerder betaalde voor vergelijkbare euro-obligaties. De reoffer-yields van Meta lagen 1,07 tot 1,14 keer die van Alphabet, wat neerkomt op 0,27 tot 0,77 procentpunt hogere yields in absolute termen.

De obligaties worden afgewikkeld op 12 november. Moody’s gaf de notes een rating Aa3 met een stabiel vooruitzicht. S&P gaf AA- met een negatieve outlook.

De coupons variëren van 4,300% op de €1,75 miljard 2031-notes tot 6,400% op de €1,5 miljard 2065-notes. De spreads lopen van 103 tot 333 basispunten. Tegenover vergelijkbare looptijden van Alphabet waren Meta’s spreads 1,39 tot 1,50 keer zo breed. Voor de langere looptijden is geen exacte Alphabet-match beschikbaar.

Meta kon de prijzen verlagen ten opzichte van de vroege guidance. Die guidance was ongeveer 140 basispunten op de kortste lening tot 370 basispunten op de langste. Op de 2038-notes betaalt Meta 5,426% tegenover 4,894% op Alphabet’s 2039-obligaties. Gemiddeld komen Meta’s jaarlijkse couponbetalingen uit op ongeveer €479 miljoen, een gewogen gemiddelde rente van 5,32%.

De euro-uitgifte volgde op een dollarobligatie van $15 miljard op 3 november. Samen is dat ongeveer $25,1 miljard in twee dagen. Dat is toegevoegd aan de €83,67 miljard aan schulden die Meta per 30 september had uitstaan.

Reuters schatte het orderboek op $59,52 miljard. Alphabet’s €6 miljard deal trok iets meer dan €17 miljard aan orders. Het eerdere Europese record stond op €31 miljard en was van AB InBev in 2016.

Meta voorziet voor 2026 een kapitaaluitgave tussen $135 miljard en $145 miljard. Het vrije kasstroomcijfer draaide naar een tekort van $2,12 miljard. S&P verlaagde op 30 oktober het vooruitzicht naar negatief.

Beleggers dreven de aandelenkoers op tot $630, een stijging van 1,44% op 4 november. Obligatiekopers prijsden Meta echter bij elke vergelijkbare looptijd als de zwakkere kredietnemer. Alphabet heeft hogere ratings, Aa2 en AA+, beide met een stabiel vooruitzicht.

Waarom dit telt

De verschillen in prijs en rating laten zien dat kredietgevers Meta duurder vinden dan Alphabet. Voor beleggers betekent dit dat schuldfinanciering en ratings belangrijk blijven nu Meta veel investeert, onder meer in AI.