Microsoft verkoopt AI-capaciteit ver vooruit en betaalt met eigen kas
Microsoft verkoopt AI- en cloudcapaciteit jaren voordat die volledig is gebouwd. Het bedrijf betaalt de bouw grotendeels met eigen kasstroom en een belegger zegt dat hij blijft kopen.
Wat er gebeurde
Microsoft meldt dat de commerciële backlog, oftewel RPO, is gestegen met 73% tot $677,0 miljard. Het deel van die backlog dat na de komende twaalf maanden valt, groeide met 98%. Op de kwartaalcall zei CFO Amy Hood dat de klantvraag groter is dan de beschikbare capaciteit.
De backlog begint omzet te worden. Azure-omzet groeide 48% en Microsoft Cloud bracht $63,9 miljard op, een groei van 30% op jaarbasis. Het management verwacht dat Azure volgend kwartaal 49 tot 50% groeit in constante valuta.
De balans draagt de uitgaven. De operationele kasstroom bedroeg $58,0 miljard, een stijging van 28,73% op jaarbasis. Operationele marge is 46,78%, het rendement op eigen vermogen is 34,04% en de interestcoverage is 50,88x. Microsoft keerde $10,2 miljard uit aan aandeelhouders.
Winstcijfers en dividend. Non-GAAP winst per aandeel was $4,89 en versloeg de verwachting van $4,72, het zesde kwartaal op rij dat de consensus werd verslagen. Het kwartaaldividend steeg naar $0,98 vanaf $0,91, met een rendement van 0,64%.
Grote investeringen en kasstroomdruk. De kapitaaluitgaven bedroegen $39,37 miljard, een stijging van 102,99%. In het vorige boekjaar waren de capex $115,95 miljard, een stijging van 79,62%. Het management rekent op ongeveer $170 miljard voor het kalenderjaar. De vrije kasstroom daalde met 23,19% in het vierde kwartaal van boekjaar 2026 en het aandeel noteert op 61,62 keer vrije kasstroom. Tegelijk bleef de vrije kasstroom positief op $18,6 miljard.
Vergelijking met concurrenten. AWS groeide 39% afgelopen kwartaal. Amazon (AMZN) had een lopende vrije kasstroomuitstroom van $42,4 miljard en keerde geen dividend uit. Amazon noteert rond 37 keer winst en heeft een interestcoverage van 35,17x. Oracle (ORCL) heeft een vergelijkbare backlog van $664,0 miljard, maar rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van $5,40 miljard en voert een $20 miljard at-the-market-aandelenprogramma. Het eigen vermogen van Oracle is $67,196 miljard tegenover $470,5 miljard bij Microsoft.
Een belegger en uitspraken van bestuur. De schrijver zegt dat hij na het kwartaalrapport opnieuw aandelen Microsoft kocht, toen voor $555,80, en van plan is door te kopen zolang bepaalde voorwaarden blijven gelden. CEO Satya Nadella zei dat het bedrijf vertrouwen heeft in het rendement op elke uitgegeven capex-dollar.
Waarom dit telt
Voor beleggers toont dit dat Microsoft grote voor verkopen heeft en genoeg kasstroom genereert om veel investeringen zelf te financieren. Dat vermindert afhankelijkheid van externe financiering, maar vergroot ook de noodzaak dat toekomstige vraag en vrije kasstroom op peil blijven.