Amazon boekt recordmarge maar één kasstroomcijfer baart beleggers zorgen

Wat er gebeurde

Amazon meldde een operationele marge van 13,9%, het hoogste in de bedrijfsvoering tot nu toe. Toch stond het aandeel in de premarket 6,72% lager op $227,40.

Belangrijke zorg is een achterwaartse twaalfmaands vrije kasuitstroom van $42,4 miljard. Dat cijfer wordt vooral aangedreven door uitgaven aan AI-infrastructuur. Tegelijkertijd steeg de operationele kasstroom 19,4% naar $42,42 miljard, wat erop wijst dat de kernactiviteiten nog steeds cash genereren.

De omzet in het derde kwartaal kwam uit op $201,94 miljard, een stijging van 12,1% maar iets lager dan de verwachting van $202,20 miljard. GAAP-winst per aandeel was $1,89 en lag onder de consensus van $1,9579. De operationele winst nam met 61,2% toe tot $28,08 miljard.

AWS groeide met 39% naar $45,98 miljard, de snelste groei in bijna vijf jaar. Management verwacht dat AWS in 2027 en 2028 meer dan 40% kan groeien. De AWS-backlog staat op $578 miljard en groeit met drievoudige cijfers. Bedrock-tokenvolume is bijna 17 keer hoger dan eerder.

Capex bedroeg $77,26 miljard in het kwartaal. De leiding verhoogde de volledige jaarwijziging voor 2026 naar ongeveer $220 miljard, van $200 miljard. Voor Q4 gaf het bedrijf een operationele winstverwachting van $28,5 miljard tot $33,5 miljard, tegenover $25 miljard een jaar eerder.

Analisten zijn overwegend positief. Er zijn 16 Strong Buys en 43 Buys en geen Sells. De consensus koersdoel is $332,41. 24/7 Wall St. geeft een koersdoel van $377,20 met een buy-rating en 90% vertrouwen. Het model kent een upside van 54,72% ten opzichte van de sluiting van donderdag en 65,9% ten opzichte van het premarket-niveau.

Het negatieve scenario in het model komt uit op $316,96 en het positieve scenario op $425,16. Management waarschuwt dat er in 2027 ‘significant meer’ wordt uitgegeven, de schuld en rentelasten stijgen en er geen guidance wordt gegeven op de AWS-marge. Verder worden brandstof- en line-haul-inflatie in Q4 verwacht als extra kostenfactor.

Ter vergelijking groeit Microsofts Azure 48%. Alphabet rapporteerde een vrije kasstroom van -$9,065 miljard en had in Q2 een eenmalige boeking van $99 miljard die de winst beïnvloedde. 24/7 Wall St. baseert zijn koersdoel op een forward p/e van 24.

Op weekbasis staat het aandeel 9,18% lager, op maandbasis 7,81% lager en year-to-date 1,48% lager. De 52-week range ligt tussen $196 en $287,20.

Waarom dit telt

Voor beleggers is het belangrijkste dat Amazon tegelijk sterke winstgevendheid en snelle AWS-groei laat zien, maar ook grote negatieve vrije kasstroom door AI-capex. Dat maakt het onzeker of de huidige groeistrategie op lange termijn houdbaar is.