Berkshire koopt voor $9,6 mrd eigen aandelen terug in derde kwartaal

Wat er gebeurde

Greg Abel voerde terugkooptransacties uit ter waarde van 9,6 miljard dollar in het derde kwartaal. Dat bedrag overtreft het hoogste kwartaalbedrag dat Warren Buffett als CEO ooit uitgaf aan buybacks.

Abel zette dit jaar meer kapitaal in dan voorheen. Hij investeerde fors in Alphabet, rondde de overnames van OxyChem en Taylor Morrison af en startte opnieuw het terugkoopprogramma van Berkshire.

Het bestuur uit 2018 maakte buybacks afhankelijk van de verhouding tussen aandelenprijs en intrinsieke waarde. Na het overlijden van Charlie Munger bepaalde Buffett tot voor kort die intrinsieke waarde alleen. Nu overlegt Abel met de voorzitter van de raad van bestuur. Dat was Warren Buffett tot enkele weken geleden, en nu is dat Howard Buffett.

Abel kocht in oktober nog circa 2 miljard dollar terug, maar de aandelenkoers steeg daarna snel. De koers-boekwaardeverhouding lag grotendeels rond 1,4 in het derde kwartaal en staat nu op ongeveer 1,6. Buffett stopte eerder met terugkopen toen de verhouding rond 1,5 lag, en buybacks boven 1,5 lijken op korte termijn onwaarschijnlijk.

Berkshire's bedrijfsactiviteiten ontwikkelen zich gemengd. De verzekeringsactiviteiten zagen de underwritingwinst dalen. De spooractiviteiten zagen de winst van Burlington Northern met 19 procent stijgen ten opzichte van een groei van 15 procent bij Union Pacific. De energieactiviteiten leveren stabiele winstgroei. De segmenten industrie, diensten en detailhandel kregen een impuls door de overnames van OxyChem en Taylor Morrison.

De intrinsieke waarde van Berkshire groeit, maar niet zo snel als de aandelenkoers de laatste weken steeg. Die koersstijging kwam mede door een vlucht naar veiligheid nu de vooruitzichten voor AI-aandelen onduidelijker zijn. Berkshire heeft een kaspositie van 352 miljard dollar, wat het bedrijf sterk positioneert bij een bredere marktcorrectie.

Waarom dit telt

Voor beleggers betekent dit dat terugkoopactiviteit kan stoppen als de koers te ver stijgt ten opzichte van de geschatte intrinsieke waarde. Abel lijkt vasthoudend aan die prijsgedreven handelswijze, dus grote buybacks zijn niet vanzelfsprekend zolang de waardering hoog blijft.