CoreWeave-obligaties leveren ruim 16% vlak voor kwartaalcijfers

Wat er gebeurde

Op 6 november 2026 noteerde de 2032-obligatie van CoreWeave (CRWV) een yield boven 16%, terwijl de coupon 9,625% is. Een zulke hoge yield wijst erop dat kredietnemers twijfelen of het bedrijf zich kan blijven herfinancieren.

De prijsstijging van de kredietbescherming versterkte die zorg. De vijfjaars credit default swap steeg op 5 november naar boven 1.289 basispunten, wat neerkomt op een jaarlijkse premie van ongeveer 12,9% van de verzekerde schuld. De premie viel vervolgens terug naar ongeveer 1.155 basispunten op 6 november.

De aandelen bewoog andersom. Op 5 november daalden ze met 9,83% tot $43,66 en eindigden op 6 november op $46,40, een herstel van 6,28%. Dat herstel had geen duidelijk verband met de obligatiemarkt.

CoreWeave publiceert de resultaten over het derde kwartaal op 10 november na de beursclose. Voor veel marktpartijen is dat rapport de eerste echte test om te beoordelen wie gelijk heeft, de kredietmarkt of aandelenanalisten.

Het bedrijf zei dat de kapitaaluitgaven voor 2026 tussen de $35 miljard en $39 miljard liggen. Dat betekent dat CoreWeave waarschijnlijk nog veel moet lenen. Nieuwe ongedekte schuld zal waarschijnlijk dicht bij de huidige obligatieprijzen moeten worden gecalculeerd.

De rentekosten lopen snel op. De rentelasten waren $640 miljoen in het tweede kwartaal, tegen $267 miljoen een jaar eerder. Voor het derde kwartaal gaf het management een verwachting van $860 miljoen tot $940 miljoen.

Guidance voor het derde kwartaal voorspelt omzet van $3,45 miljard tot $3,6 miljard. Analisten rekenen voor het hele jaar op ongeveer $12,9 miljard omzet en een verlies per aandeel van $3,98.

Belangrijke aandachtspunten in het rapport zijn een gefinancierd plan voor de verdere uitbreiding, of de rentelasten binnen de guidance blijven en of meer dan $25 miljard aan vroege kwartaalverplichtingen in de backlog verschijnt. Ook een opmerking over Microsoft zal van belang zijn.

Analisten blijven gemiddeld positief over het aandeel. Van de 42 analisten heeft de koersdoelgemiddelde $131,53 en de consensusrating is Buy. Obligatiehouders vragen daarentegen een rendement van meer dan 16% per jaar.

Een observatie uit de markt is dat CoreWeave in 2024 een groot deel van de omzet van Microsoft ontving, en dat aandeel nam in 2025 toe. Microsoft heeft grote fabrikanten afgenomen, maar werkt aan aanpassingen in zijn leveringskeuze voor AI-capaciteit, zonder te zeggen welke kleinere leveranciers het mogelijk laat vallen.

Waarom dit telt

Het verschil tussen wat obligatiebeleggers en aandelenanalisten inprijzen geeft een groot risico aan. Voor beleggers in CRWV betekent dit dat het kwartaalrapport duidelijkheid moet geven over financiering, rentelasten en backlog. Dat bepaalt of kredietgevers of aandelenanalisten gelijk hebben.